La croissance de Michelin H1 dans un contexte de vents contraires

Le 27 juillet, le Groupe Michelin a publié ses résultats du premier semestre 2026. Dans un contexte de fluctuations des devises mondiales et d'un marché des équipements d'origine toujours morose, les ventes du Groupe ont atteint 12,687 milliards d'euros (environ 97,643 milliards de RMB), soit une baisse de 2,6 % par rapport à l'année précédente ; cependant, à taux de change constants, elles ont augmenté de 0,5 %.

Le bénéfice opérationnel s'est élevé à 1,446 milliard d'euros, avec une marge opérationnelle de 11,4 %, supérieure aux 11,1 % de la même période l'année dernière. Le bénéfice net s'est établi à 766 millions d'euros, en baisse de 8,8 % par rapport à l'année précédente. Le flux de trésorerie libre avant acquisitions est passé de -102 millions d'euros à la même période l'année dernière à +282 millions d'euros. Le Groupe a maintenu ses prévisions annuelles inchangées.

Le double frein des taux de change et du volume des ventes : Au premier semestre, la baisse des ventes de pneus a réduit le chiffre d'affaires de 0,9 %, tandis que les effets défavorables des taux de change ont atteint 3,1 %. L'optimisation du mix produit et l'augmentation des ventes de la marque Michelin sur le marché de remplacement (les ventes sur le marché de remplacement ont augmenté de 5 %) ont créé un effet mix prix positif de 0,9 %, compensant partiellement les pressions mentionnées ci-dessus. Les acquisitions de Cooley Group, Flexitallic et Tex Tech ont été finalisées au cours de la même période, contribuant également aux états financiers consolidés.

Pneus pour voitures particulières et véhicules deux-roues : le marché de remplacement stimule la croissance

Ce segment d'activité a généré 6,926 milliards d'euros de chiffre d'affaires au premier semestre, soit une baisse de 2,6 % par rapport à l'année précédente, mais une augmentation de 0,7 % à taux de change constants ; la marge opérationnelle était de 12,5 %, soit une augmentation de 0,4 point de pourcentage par rapport aux 12,2 % de la même période l'année dernière.

La solide performance du marché de remplacement a compensé le déclin du marché des équipements d'origine. Michelin a surpassé la moyenne de l'industrie dans la plupart des régions, avec une croissance significative en Europe et en Chine, en particulier sur le marché chinois des pneus de remplacement pour voitures particulières, qui a progressé de 9 %.

Sur le marché des équipements d'origine, affecté par la réduction des subventions à l'achat de véhicules neufs en Chine, le marché chinois des équipements d'origine pour voitures particulières a diminué de 7 %, mais Michelin a maintenu son avantage en termes de parts de marché dans les pneus pour véhicules électriques. De nouveaux produits tels que le Primacy 5 Energy ont gagné en reconnaissance sur le marché, et les ventes de pneus de 18 pouces et plus ont connu une croissance significative. Les pneus pour véhicules deux-roues ont bien performé dans les secteurs des motos et des scooters haut de gamme en Amérique du Nord, en Europe et en Chine.

Pneus pour camions et bus : pression sur les équipements d'origine en Amérique, amélioration en Europe

Ce segment d'activité a généré 2,813 milliards d'euros de chiffre d'affaires au premier semestre, soit une baisse de 6,4 % par rapport à l'année précédente, avec une baisse des ventes d'équipements d'origine de 2,6 %. La demande de pneus pour camions et bus est restée faible en Amérique du Nord et du Sud, tandis que le marché européen a montré des signes d'amélioration – les activités d'équipements d'origine et de remplacement ont respectivement augmenté de 4 % et 9 % par rapport à l'année précédente, les stratégies de ventes multi-marques et les services aux flottes commençant à porter leurs fruits.

La marge opérationnelle était de 5,9 %, en hausse de 0,3 point de pourcentage par rapport aux 5,5 % de la même période l'année dernière. Les solutions connectées basées sur l'IA et les services de maintenance prédictive ont connu une croissance significative en Amérique du Sud (notamment au Brésil), entraînant une augmentation de 32 % du marché des pneus de remplacement pour camions et bus dans la région.

Pneus spécialisés : la croissance tirée par l'exploitation minière et l'aviation, les machines agricoles restent à la traîne
La marge bénéficiaire du segment des pneus spécialisés était de 14,1 %, continuant de dépasser le niveau global du groupe. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 2,22 milliards d'euros, en baisse de 2,2 % par rapport à l'année précédente (en hausse de 1,1 % à taux de change constants).

Les pneus pour l'exploitation minière ont bien performé, les activités minières actives en Amérique du Sud, en Afrique, en Inde et au Moyen-Orient stimulant la demande pour les grands pneus ; l'activité des pneus pour l'aviation a connu une croissance régulière grâce à la croissance des industries aéronautiques indienne et asiatique, à une demande accrue pour les pneus d'avions militaires et à un nouveau partenariat avec Dassault Aviation (le Michelin Air X Sky Light est utilisé sur le Falcon 10X).

Le marché des équipements d'origine pour pneus agricoles est resté à un niveau proche de son plus bas depuis une décennie, la demande n'ayant pas encore repris. Les ventes de pneus pour engins de construction hors route se sont renforcées, le pneu X-crane 2 de Michelin gagnant en reconnaissance sur le marché des grues et la série XHA3 dans les chargeuses et équipements de construction. Les pneus pour la manutention des matériaux ont progressivement repris grâce à une amélioration de l'approvisionnement des OEM en Europe.

Activités non liées aux pneus : les acquisitions stimulent la croissance

Le chiffre d'affaires des solutions composites en polymères (PCS) a atteint 728 millions d'euros au premier semestre, soit une augmentation d'environ 14 % par rapport à l'année précédente, principalement grâce aux acquisitions, avec une marge opérationnelle de 13,6 %. Les joints, tissus enduits et courroies ont tous enregistré une croissance, tandis que l'activité des bandes transporteuses a diminué en raison du ralentissement de la demande des mines australiennes. Les acquisitions de Cooley Group, Flexitallic et Tex Tech ont été finalisées au cours de la période, poursuivant l'expansion des activités non liées aux pneus.

Malgré les incertitudes économiques et géopolitiques persistantes, Michelin a maintenu ses prévisions annuelles pour 2026 : le bénéfice opérationnel à taux de change constants et sur la base de 2025 devrait augmenter par rapport à 2025, avec un flux de trésorerie libre avant acquisitions dépassant 1,6 milliard d'euros. L'entreprise prévoit des variations annuelles des marchés des pneus pour voitures particulières et camions légers et des pneus pour camions et bus de -2 % à 1 % et de -1 % à 2 % respectivement, avec une croissance des ventes de pneus spécialisés atteignant une limite supérieure d'environ 3 %.