Michelin T3 2025 Performance Résultats Mitigés

Le 22 octobre 2025, le groupe Michelin a publié son rapport de résultats du troisième trimestre, indiquant une baisse de 4,4 % en glissement annuel des ventes pour les neuf mois clos en septembre, le chiffre d'affaires total s'élevant à 19,3 milliards d'euros (environ 159,596 milliards de yuans).

Ces données reflètent une dichotomie marquée sur le marché mondial du pneu : les marchés émergents, représentés par la Chine, ont connu une croissance à contre-courant, tandis que les marchés centraux traditionnels en Europe et aux États-Unis continuent de s'affaiblir. Ceci, combiné à l'impact des pneus bon marché en Asie du Sud-Est, a collectivement sapé la performance de Michelin.

Il est à noter que, bien que les ventes du troisième trimestre aient progressé par rapport au deuxième trimestre, la reprise s'est avérée bien plus faible que les attentes du marché, entraînant une chute de 4,5 % du cours de l'action du groupe après la publication de ses prévisions de résultats, atteignant ainsi son plus bas niveau en six mois.

Notably, while third-quarter sales improved quarter-over-quarter compared to the second quarter, the recovery was far weaker than market expectations, leading to a 4.5% plunge in the group's stock price following the release of its earnings forecast, hitting a six-month low.

Dilemme Régional : La Double Pénétration de la Contraction Américano-Européenne et des Ombres Politiques

Le marché nord-américain a été le plus touché, avec des ventes du troisième trimestre en baisse de près de 10 % en glissement annuel. La demande des fabricants d'équipements d'origine (OEM) dans les secteurs du camion et de l'agriculture a considérablement chuté, le marché des pneus pour camions ayant chuté de 20 %.

Ce déclin découle de trois facteurs : les niveaux élevés de stocks freinent la demande d'achat immédiate, l'incertitude concernant les futures politiques tarifaires pousse les concessionnaires à adopter une attitude attentiste, et les perspectives incertaines des nouvelles réglementations de l'Agence de protection de l'environnement américaine prévues pour 2027 ont encore réduit l'appétit des flottes pour les investissements à long terme.

Le marché européen a également affiché de mauvais résultats, le marché des pneus pour voitures particulières poursuivant sa tendance à la baisse. Bien que le marché des pneus pour camions ait montré des signes de reprise au troisième trimestre, cela reposait principalement sur une base extrêmement faible par rapport à la même période de l'année précédente et ne s'est pas encore concrétisé.

Plus sérieusement, l'enquête antidumping de l'UE sur les pneus de voitures de tourisme chinois est en cours, avec une décision préliminaire attendue d'ici fin 2025, susceptible d'avoir un effet rétroactif à partir d'octobre. Cette menace politique perturbe non seulement la stabilité de la chaîne d'approvisionnement européenne, mais limite également indirectement la marge de manœuvre de Michelin en matière d'ajustement des prix.

The European market also performed poorly, with the passenger car tire market continuing its downward trend. While the truck tire market showed signs of recovery in the third quarter, this was primarily based on an extremely low base compared to the same period last year, and has not yet materialized.

More seriously, the EU's anti-dumping investigation into Chinese passenger car tires is ongoing, with a preliminary ruling expected by the end of 2025, potentially taking retroactive effect from October. This policy threat not only disrupts the stability of the European supply chain but also indirectly limits Michelin's room for price adjustments.

Segments d'activité : Des revers dans le cœur de métier compensés par quelques points positifs

(I) Pneus pour voitures particulières : Le marché chinois offre un soutien clé

Le secteur principal des pneus pour voitures particulières, camionnettes et deux-roues a réalisé un chiffre d'affaires de 10,504 milliards d'euros au cours des trois premiers trimestres, enregistrant une baisse de 2,5 % en glissement annuel. La performance solide du marché chinois a fourni un amortissement significatif – bénéficiant d'une augmentation des subventions à l'achat de véhicules neufs, l'activité de pièces pour voitures particulières de Michelin en Chine a progressé de 9 % sur un an, contribuant directement à une hausse de 2 % des ventes mondiales dans cette catégorie.

Sur le marché du remplacement, malgré la concurrence des pneus à bas prix d'Asie du Sud-Est, Michelin a maintenu sa stabilité grâce à sa marque premium, enregistrant une augmentation de 4 % sur le marché européen et une croissance modeste de 1 % sur le marché chinois. Cependant, le secteur des pneus pour deux-roues a connu une croissance atone en raison de l'impact des tarifs douaniers américains.

(II) Camion

In the replacement market, despite facing competition from low-priced tires in Southeast Asia, Michelin maintained stability thanks to its premium brand, achieving a 4% increase in the European market and a modest 1% growth in the Chinese market. However, the two-wheeler tire business saw sluggish growth due to the impact of US tariffs.

(II) Truck Pneus: Forte baisse des pièces mondiales

Le secteur des pneus pour camions a été le plus durement touché, avec une baisse des ventes de 8,1 % sur un an à 4,51 milliards d'euros. Hors Chine, le marché mondial des pneus pour camions s'est contracté de 4 % au total, le marché sud-américain ayant également reculé de 8 %. Seul le marché chinois a enregistré une croissance de 3 %, mais celle-ci n'a pas pu inverser la tendance à la baisse en raison de sa part de marché limitée.

Le marché de remplacement a montré une différenciation régionale : l'Amérique du Nord et l'Amérique centrale ont connu une croissance de 6 % au cours des trois premiers trimestres, stimulée par le stockage avant droits de douane ; l'Argentine a enregistré une hausse de 27 % due à sa politique d'importation ouverte, tandis que le marché brésilien a reculé de 8 %.

(III) Pneus Spéciaux : Demande Inégale

Les ventes du secteur des pneus spécialisés ont reculé de 5 % pour s'établir à 4,261 milliards d'euros, présentant un bilan mitigé. Les pneus d'avion ont bénéficié de la reprise de l'aviation commerciale, avec des ventes toujours positives, et le marché de l'aviation générale est revenu à son niveau d'avant 2020. La demande de pneus miniers a également connu une croissance régulière. Cependant, la demande pour les pneus agricoles et de construction a fortement diminué, les pneus de construction ayant enregistré une baisse de 9 % sur un an au cours des neuf premiers mois, ne montrant qu'une légère reprise à la fin du deuxième trimestre.

(III) Specialty Tires: Uneven Demand

Sales of the specialty tire business declined by 5% to €4.261 billion, presenting a mixed picture. Aircraft tires benefited from the recovery of commercial aviation, with continued positive sales, and the general aviation market has returned to pre-2020 levels. Demand for mining tires also saw steady growth. However, demand for agricultural and construction tires declined sharply, with construction tires down 9% year-on-year in the first nine months, showing only a slight recovery at the end of the second quarter.

Performance sous Pression : Facteurs Négatifs Multiples Affectant la Performance

Outre la faible demande du marché, plusieurs facteurs externes ont encore accru la pression sur les performances. En matière de rentabilité, la diminution de l'effet de liaison de l'indice des prix des matières premières, associée à la concurrence par les prix des pneus bon marché en Asie du Sud-Est, a conduit à un affaiblissement continu de la contribution positive du « mix prix » de Michelin aux revenus. Les fluctuations des taux de change ont également eu un impact.

L'affaiblissement du dollar américain face à l'euro au troisième trimestre a eu un impact négatif de 2,3 %. De plus, le taux de change du dollar américain était inférieur aux prévisions (1,17 dollar pour 1 euro), ce qui a directement tiré vers le bas le flux de trésorerie disponible du groupe.

The weakening of the US dollar against the euro in the third quarter had a negative impact of 2.3%. Furthermore, the US dollar exchange rate was lower than expected (US$1.17 to 1 euro), which directly dragged down the group's free cash flow.